2013年2月27日 星期三

伯南克力挺寬鬆,市場避險情緒仍難輕易緩解


美聯儲主席伯南克226前往國會作了半年度證詞講話,並對美聯儲當前所採取的大規模證券資產收購措施再度加以了辯護,稱大規模資產收購措施帶來的收益目前仍遠遠地大於其所可能引致的風險。在其講話後,貴金屬出現大幅上漲,而風險貨幣方面由於市場避險情緒依然較為濃烈,整體波動相對較小。

目前來看,儘管隔夜伯南克再度站在了鴿派陣營,但對於目前的市場來說,僅僅起到了緩和避險情緒的作用。而後市圍繞義大利政局以及美國自動減支期限日益臨近的擔憂情緒,仍將與伯南克的利好言論形成分庭抗禮的局面,市場走勢顯然仍將面臨考驗。

伯南克停留鴿派陣營,強調QE收益遠超風險

隔夜美聯儲主席伯南克在參議院銀行業委員會作證。在證詞中,伯南克依然認為有必要維持超級寬鬆的貨幣政策,其好處要大過可能付出的代價。

 

伯南克指出,美聯儲將會非常認真地研究相關措施,以應對其當前政策可能促使市場過度追逐風險的這一潛在問題。他表示,目前正在對市場情況作進一步仔細觀察。伯南克稱,就上述狀況而言,儘管部分金融市場的風險意願確實出現了上升,但美聯儲卻認為這帶來的潛在成本並不會高於推動經濟復蘇和就業加快的益處。


此外,對於經濟現狀,伯南克表示,有資料表明進入今年以來美國經濟已開始再度升溫。勞動力市場的狀況在逐步改善。去年7月以來,非農支薪人數月均增加17.5萬,失業率已下降0.3個百分點至7.9%。但是,就業市場依然整體疲軟,失業率明顯高於較長時期內的正常水準。對於通脹,他表示美國的整體通脹依然低下。

伯老還對即將到來的自動減支啟動發表了看法。他指出,如果31自動減支啟動,依據國會預算辦公室的估計,將導致今年美國的經濟增長率下降0.6個百分點。國會和政府應考慮不採用將大幅負擔壓在近期的自動減支,轉而採用近期內更趨向於逐步削減赤字,而較長期更趨向於顯著減赤的政策。

值得留意的是,伯南克週三還將在眾議院發表證詞,不過分析人士預計今晚證詞內容將是週二翻版,對市場意義不大。

意大選及美自動減支陰霾籠罩,市場避險情緒仍難輕易緩解

隔夜在伯南克講話後,金融市場整體反應平淡,除貴金屬大幅上漲外,匯市波動整體相對較小。目前,揮之不去的市場避險情緒正與伯南克的利好言論形成分庭抗禮的局面,幾大主要貨幣後市顯然仍將面臨嚴峻考驗。

週二義大利選舉落下帷幕,儘管中左聯盟支持率稍高於對手,但由於沒有成功控制上議院,所以難以形成穩定的執政聯盟以推行改革。政治風險升溫導致歐洲股市和債市遭遇重創,德法股市跌幅均超過2.0%,義大利股市下跌4.89%,而義大利10年期國債收益率週二也上升41基點至4.90%,西班牙,葡萄牙和希臘等問題國家的國債同樣遭到投資者的瘋狂拋售。

 
目前貝爾薩尼領導的中左翼聯盟在參議院只拿到121席,僅以4個席位領先貝盧斯科尼領導的中右翼聯盟,即使加上蒙蒂中間派聯盟的22席,也無法達到參議院要求的158席絕對多數。按照義大利憲法,任何法令在實施前都必須由參眾兩院分別投票通過,在參議院擁有158席的絕對多數是政府執政的基本條件。這也意味著,即使貝爾薩尼贏得眾議院選舉,並獲得組閣權,也極有可能因在參議院席位不足而組閣失敗。

中左翼聯盟發言人恩裏科·萊塔在參議院初步結果公佈後召開的新聞發佈會上表示,為了對義大利和整個歐盟的前途負責,民主黨不希望大選重新舉行,希望總統能夠在關鍵時刻化解各黨派分歧,形成帶領義大利走出危機的執政聯盟。從當前局勢看,中左翼聯盟若想順利組閣只有一個選擇,那就是與貝盧斯科尼領導的中右翼聯盟組建聯合政府,但貝盧斯科尼是否接受與改革派合作還不確定。


由於目前沒有跡象顯示義大利政治局勢有趨於穩定的跡象,歐元短期內可能傾向於進一步走弱。

據最新的消息顯示,美國參議院共和黨領袖表示贊成在週五開始的850億美元自動減支上給予奧巴馬實施的彈性,不過遭到了參議院民主黨領袖裏德的拒絕。分析師指出,週五是美國自動減支談判最後期限,若談判無果而終,將推升市場避險情緒,提振美元。

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2013年2月26日 星期二

0226聚焦美聯儲主席伯南克國會證詞


美聯儲(Fed)主席伯南克(Ben Bernanke)週二和週三(22627)將分別在美國參議院金融委員會和眾議院金融服務委員會發表證詞演說。投資者將從伯老的證詞中搜尋美聯儲將何時放緩或停止購債的線索。分析人士認為,伯南克料將聲明支持持續購買公債。而對於外匯和黃金市場來說,又將再度枕戈以待,迎接“大風暴”的到來。

 
時間點:北京時間23:00,美聯儲主席伯南克在參議院金融委員會作半年度證詞陳述

看點:一、如何判斷美國經濟復蘇態勢;二、如何評價去年下半年繼續推行的新量化寬鬆政策;三、會否就未來可能實施的退出策略進行表態。

伯南克上次對貨幣政策講話內容:美聯儲主席伯南克(BenBernanke)1月中旬於密歇根大學發表講話中稱,美聯儲鷹派理事和投資者不必擔心該行的債券購買計畫將導致通脹率上升或未來產生資產泡沫。伯南克稱:“我不認為這將導致通脹率大幅上升。”他表示,美聯儲政策是否將在未來導致泡沫產生,這是一個“難以回答的問題”。伯南克稱,美聯儲正在監控市場和增強監管措施來保護金融穩定性。他指出,對美聯儲來說,最糟糕的事情就是“在不成熟的情況下上調基準利率”。

美聯儲1月決議內容:在1月底的會議上,美聯儲維持每月收購400億美元抵押貸款擔保證券和450億美元國債的規模不變。

美聯儲1月決議紀要內容:美聯儲220日發佈了129-30日聯邦公開市場委員會(FOMC)會議的紀要檔,會議紀要主旨顯示,美聯儲撤除當前大規模資產收購措施的進度可能快於各界此前的預計。有多位美聯儲成員表示需在就業完全好轉之前就逐步縮小量化寬鬆措施(QE)規模。

伯老講話大猜想,打太極?停留鴿派陣營?進化成鷹?

由於美聯儲上周公佈的會議紀要引起匯市巨大波瀾,聯儲官員對QE退出時機的討論令美股與黃金暴跌。所以本周伯南克的國會證詞較之往年受到更多的關注。220日公佈的1月聯儲會議紀要顯示,部分鷹派成員暗示美聯儲必須改變此前的策略,加快部署量化寬鬆退出機制,這使得美股大挫,市場對寬鬆政策的依賴顯現無遺。

 

不過據分析,美聯儲要想退出QE政策也並非毫無成本。美聯儲每年向財政部返還投資組合的利潤,去年為890億美元。一旦改變低利率政策,美聯儲龐大的資產負債表運行將面臨虧損的風險。

而對於貨幣政策,華爾街預測伯南克也將老調重彈,繼續為量化寬鬆政策辯護。此前,伯南克多次指出,量化寬鬆政策對美國經濟來說是對症下藥的一步棋,倘若寬鬆政策能夠使美國經濟復蘇,世界經濟也將從中獲益。


多數分析師預計,伯南克將借本次赴國會進行陳述貨幣政策之機重申美聯儲的固有政策立場,用聖路易斯聯邦聯儲主席布拉德的話說就是“聯儲政策目前已經非常寬鬆,並將在很長一段時期內維持寬鬆狀態。”

此前,美聯儲曾做出承諾,只要失業率在6.5%以上,同時預計未來一兩年的通脹率不超過2.5%,聯邦基金利率將維持在當前零至0.25%的超低水準。目前,美國的失業率為7.9%,按照目前的就業市場的回暖速度,美聯儲最早將在2014年結束量化寬鬆措施。


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2013年2月25日 星期一

【外匯周評】美聯儲引爆美元人氣,下周歐美再演雙劍合璧?


本周(218-22日當周)四大央行相繼公佈會議紀要,其中美聯儲紀要引爆美元多頭信心急劇上升,美元的走強也帶動了風險資產的下跌。而英日澳三大央行紀要影響基本僅限於本幣。本周整體而言,歐美重磅事件均利好美元而利空非美貨幣,特別是歐系貨幣,可謂“歐美雙劍合璧劍指非美”。


下周(225-31當周)將迎來近十大風險事件:義大利大選、美國自動減支談判、美聯儲伯南克在參眾院半年度證詞、美聯儲更多官員講話、揭曉日本央行新行長花落誰家、美國GDP、英國GDP、日本核心CPI、美國眾多房地產資料等事件,是否再次上演“歐美雙劍合璧”?最終又將劍指何方?值得期待。

本周重點風險事件包括以下九項:

1、美國能否在31前避免自動削減支出?

——美國預算危機磋商在停擺數周後,美國總統奧巴馬週四(221)致電共和黨領袖,並邀請共和黨人參加座談會,共商避免自動減支之策以共商嚴峻的“減支”問題。目前距離美國政府預算自動減支開始生效只剩一周多的時間。白宮和政府機構最近幾天頻繁發出警告,稱節支將造成嚴重後果,這似乎是一次聯合行動,意在為一項將增稅納入在內的全面減赤計畫贏取公眾支持。奧巴馬對能否在31日前達成協定表示懷疑。美聯儲理事對減支施壓經濟的影響看法分歧。布拉德週五稱,自動減支措施對經濟的影響將是微弱的。威廉姆斯週五則表示,若自動減支全面生效,可能令今年GDP增幅降低2-3個百分點。

2、義大利大選將於224-25日舉行,隨後義大利將將連續發行國債,將成為歐債危機解決進展的試金石。

——義大利定于周日至下週一(224-25)舉行大選。義大利民主黨候選人博薩尼(PierLuigi Bersani)在本周(223當周)跑遍了整個亞平寧半島,以便在倫巴第、西西里和坎帕尼亞這三大必須贏得勝利的選區爭取選民支持。民調機構SWG Institute28公佈民意調查結果顯示,博薩尼以33.8%的支持率領先另外兩位候選人,前總理貝盧斯科尼支持率為27.8%,而民粹主義競爭對手格雷利(Beppe Grillo)支持率為18.8%。東京三菱日聯稱,如果各位候選人得票率旗鼓相當,可能會導致義大利議會被選在半空——前技術性內閣總理蒙蒂所推出的財政緊縮改革恐將面臨更多困難。

3、下週二與週三美聯儲主席伯南克在參議院與眾議院做半年度證詞

——在美國製造業萎縮、初請失業金人數上漲以及通脹壓力很小的情況,市場關注下周伯南克會對貨幣政策以及經濟前景發表怎樣的證詞。這是繼非農、美聯儲紀要之後,美國的又一大足以影響整個金融市場走勢的大事。重點關注週二證詞,週三證詞內容將是週二翻版。若證詞基調偏鴿派,將為全球金融市場帶來些許安慰;若證詞暗示提前撤出QE傾向,將再度力挺美元,並施壓非美貨幣及大宗商品。

4、美聯儲多位官員發表講話:

——本周紀要引爆QE提前結束預期,但FOMC內部對QE前景的表態仍凸顯分歧。下周除了伯南克的講話,美聯儲多位理事也將發表言論,這為觀察QE兩大陣營的微妙變化提供最新佐證:包括22508:00的亞特蘭大聯儲主席洛克哈特演講;22805:30的達拉斯聯儲主席費舍爾講話、09:00的芝加哥聯儲主席埃文斯講話、21:15的洛克哈特講話;31淩晨01:00的拉斯金講話。

5、揭曉日本央行新行長花落誰家

——219兩位日本高官先後表示,日本央行下一任行長人選將在2月份最後一周公佈。日本首相安倍晉三週六淩晨表示,將在下周向公眾通報他本人所相中的日本央行新行長人選,將事先就新央行行長人選與執政聯盟內次要黨派領導人進行磋商,將事先就新央行行長人選與執政聯盟內次要黨派領導人進行磋商。知情人士指出,日本央行行長最可能的兩位繼任人選是前日本央行副行長武藤敏郎(Toshiro Muto)和岩田一政(Kazumasa Iwata)。亞洲開發銀行(ADB)行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)也是一位潛在候選人。市場擔心新行長上臺後更大膽的積極寬鬆將令日元加大跌勢,不過也有機構認為,憑他誰任央行行長,美元兌日元已經見頂並看跌後市。
6、英國GDP

——1月底公佈的英國四季度GDP初值顯示經濟意外惡化,其中季率萎縮0.3%(不及預期的萎縮0.1%),年率零增長(不及預期的增長0.2%)。這令英國面臨陷入自2008年以來第三次衰退的風險。英國財政部表示,第四季度GDP資料顯示英國與其他國家一樣,仍然面臨非常嚴峻的經濟形勢。而227將公佈的英國四季度GDP修正值,能否上修?若維穩甚至下修將再度施壓英鎊。

7、美國GDP

——130公佈的美國四季度GDP初值意外陷入萎縮,為三年半來首次如此狼狽,年化季率萎縮0.1%,遠不及預期的增長0.1%及前值的增長3.1%。市場指望228公佈的四季度GDP修正值能夠有望改善,上修為增長0.5%。市場能否如願以償?

8、日本核心CPI

——日本央行122決議宣佈上調通脹目標至2%,安倍政府在達成這一目的後又極力敦促日本央行大膽寬鬆以儘快達成通脹目標。31將公佈的日本1月全國核心CPI年率,是觀察日本央行近期極力寬鬆後有無成效。若通縮沒有緩解甚至惡化,下周將宣佈的日本央行新行長料將誓言更加大膽地寬鬆。

9、美國多個房產方面的指標

——美國房地產資料近半年以來全面呈現走高跡象,引發市場對美國房地產全面復蘇的美好預期。因而市場將會密切關注下周將公佈的房地產資料,包括22622:00的美國12S&P/CS20座大城市房價指數、2623:00的美國1月新屋銷售總數年化及12FHFA房價指數、22723:00的美國1月成屋銷售簽約指數。若資料整體強勁將強化房地產復蘇預期,利好美元。

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