美國經濟“衰退”註定虛驚一場，美指繼續蓄勢待發

美元指數在週四(5月29日)錄得小幅下跌，當天恰逢歐洲多國的耶穌升天節假日，雖然金融市場照常交易，但市場交投淡靜，而歐元區市場也在下周歐洲央行即將發佈政策決議之前迎來了暫時的消息空窗期，投資者的視線再度轉向大西洋彼岸。美國方面日內發佈的一季度GDP修正值資料，仍是大家關注的焦點。

基於此前美國在冬季遭受的寒冷惡劣天氣的影響，業內投資者此前紛紛已經猜測到美國一季度GDP增幅修正值會從前值0.1%修正到負區間，但是高達1%的同比萎縮幅度仍是令各界觀察人士感到小小意外，大家此前預期的經濟負增長幅度是0.6%。因此，在該資料發佈之後，市場避險情緒一度有所抬頭，美元指數回落，而現貨黃金價格則從四個月低位反彈。

而近期發佈的4月份耐用品訂單以及5月份製造業採購經理人指數(PMI)初值資料的狀況，也能夠顯示出美國經濟有在進入二季度後迅速擺脫低迷的趨勢，在製造業活動狀況料將向好的背景下，美國經濟增速料會在二季度錄得全線反彈，連續兩個季度負增長而陷入技術性衰退的可能性基本為零。

 業內一些機構也基於上述狀況指出，美國經濟在第一季度萎縮1%實際上預示今年餘下時間的經濟增長前景一片光明。巴克萊(Barclays)即堅持認為，經濟下滑大部分要歸咎於天氣影響，它使得第一季度的需求和產出疲軟。

 美聯儲一直重申，在結束量化寬鬆(QE)政策後，可能會維持近零的利率水準一段相當長的時間。 美聯儲(Fed)官員、裡奇蒙德聯儲主席萊克(Jeffrey Lacker)週四在接受採訪時即表示，他仍認為美聯儲會在明年第二季度升息。

道明證券指出，與美國的情況不同，加拿大經濟在一季度仍受到了企業增加庫存的正面拉動，但該國消費及出口不振狀況則依然存在。不過，由於進口也同時減少，因此貿易狀況對該國整體經濟的淨貢獻仍然為正。

 同時，儘管加拿大國內近年以來出現的房地產市場過熱狀況使得包括該國央行官員在內的各界人士感到頗為擔心，但實際上，該國住房抵押貸款市場的總體環境狀況仍然穩定，而更多該國購房者選擇提前償付住房按揭貸款，而非拖延還款的狀況，也反映出該國住房市場仍然相當健康並具有可持續性。

儘管加拿大房價在過去數年間快速上漲的狀況一度令各界感到擔心，但是業內機構指出，加拿大房地產市場仍然總體健康並且信譽狀況良好，無需擔心會在此後因為利率上升房價下跌而面臨與2007-08年發生在美國類似的房產泡沫危機。

 另外，週四公佈的調查顯示，考慮到通脹達到央行目標，並且預期不會立刻上升，加拿大央行可能將升息推遲至明年下半年。受訪的38位經濟學家都認為央行行長波洛茲將不會在6月4日的政策決議中改變利率，甚至今年都不會。但是他們預期明年升息的可能性達到90%。

在上述消息的影響下，美元兌加元在週四小幅走低，再度逼近月初時錄得的低位，但業內人士仍普遍認為近期以來美元兌加元的走勢頹勢只是暫時性的，並受到了利率差驅動的資金流動影響。而業內人士也擔心，一旦英國和美國在明年陸續進入貨幣政策緊縮週期，那麼加拿大在固定利率資產收益率方面的優勢就可能蕩然無存，屆時，加元相對美元和英鎊的匯價可能會進一步走低

20140528趨勢方向

 30分圖示找點進場做單

美國經濟捷報頻傳，復蘇前景更加光明

美國資料捷報頻傳，美元笑納大禮

美國商務部稱，4月耐用品訂單增長0.8%，因國防資本財需求激增，金屬製品、交通設備、電子設備以及電器和零部件訂單增長。耐用品是指從烤麵包機到飛機等使用時間不少於三年的商品。3月耐用品訂單修正後為增長3.6%，前值為增長2.5%。分析師的預期為下降0.5%。

 儘管備受關注的反應企業支出計畫的所謂核心資本財訂單——不包括飛機的非國防資本財訂單4月下降1.2%，但3月資料從增長2.9%的初值被上修至增長4.7%。

基本面再現美強歐弱，投行普遍看空歐元前景

歐元兌美元和日元週二小跌，此前美國公佈的經濟資料意外強勁，且歐洲央行下周可能放寬貨幣政策的不確定性持續。

 歐洲央行行長德拉基週二在葡萄牙表示，該行意識到了物價維持過低過久的風險，但該行有將通脹帶回到2%目標的工具。

 

蘇格蘭皇家銀行匯市策略師Brian Daingerfield表示：“我們認為歐洲央行在6月會議上會採取某種行動，如果通脹預期被下修，看來這很有可能。但他們還沒有給出會採取何種行動的暗示。”

目前投行對於歐元兌美元前景普遍表示悲觀。ING Capital Markets外匯部門董事Lane Newman表示，“看來週二對美元的買盤更好，除了商業興趣外，真的沒有太多其他的。也快到月底了，美國企業有一些買盤。對歐洲央行而言，我認為不到10個基點的下調幅度都會令人失望。總的來說，我不看好歐元。”

花旗(Citi)外匯技術分析師週二則在報告中表示，歐元兌美元在5月8日最高觸及1.3993後急轉直下，成功逆轉5月9日止當周的走勢，標誌著自4月上旬以來的上行趨勢已經告一段落。

花旗認為，當前投資者應該將注意力轉至“雙重頂”頸線水準1.3673處，匯價設法周收盤于該位下方，目前正在該位下方盤旋。花旗指出，匯價接下來的回落支撐區域位於1.3401-1.3505，這裡面包括55日和200日移動均線，以及趨勢和水準支撐線。上述雙重頂格局目標指向1.3380。

 花旗補充稱，總而言之，匯價若在周收盤時收于1.3673下方，將視為一個有效的看跌突破，為進一步朝向更低水準打開大門。最後，作為一個長期交易建議，花旗維持在3月下旬1.3731設置的歐元兌美元空單不變，初始目標指向1.2750，止損位1.4045。

 中長線方面，法國興業銀行認為歐元年末的目標為1.32附近，低於目前的水準。該行全球貨幣策略主管Kit Juckes表示，考慮到近期的降息預期和地緣政治因素，他將歐元兌美元的2014年末的目標價調整至1.3230，而2015年的目標價是1.25，2016年目標價1.20。

 他同時表示，過去兩次歐洲央行的降息行為都導致歐元短暫下跌後走高，但是在ECB決議之前，歐元的反彈空間將有限，可以選擇逢高賣出。

當然，市場人士也並非全然對歐元表示悲觀，法國巴黎銀行分析師就認為在近期遭拋售後歐元目前價格較低，合理值應在1.3790美元。

花旗：美元指數連漲數年的“大牛市”或將重現

 

 

花旗(Citi)外匯技術分析師繼續認為，從技術面看，美元指數仍將是十國集團(G10)貨幣裡面表現突出的。

特別地，花旗繼續認為，美元指數自20世紀70年代實施浮動匯率制以來的長期週期仍然有效，而且這將在未來數周和數月呼籲美元指數週期性走強。以下是花旗從技術面如何看待長期美元指數走勢。



美元指數已經傾向於一個非常對稱的模式——第一個階段：美元指數在走軟後進行橫盤整理，這個過程總計約十年；第二個階段：反彈，這個過程約為5-6年。

1、走軟——橫盤整理
1970-1978年間下跌，1978-1980年間橫盤整理——這段期間先後經歷了房市和股市崩潰、油價高企、經濟嚴重下滑、極其寬鬆的貨幣政策、通脹的回歸，高名義和實際美國國債收益率以及收緊的貨幣政策。

1985-1992年間下跌，1992-1995年間橫盤整理——這段時間先後經歷了儲蓄和貸款危機/房市崩潰、經濟大幅下滑、極其寬鬆的貨幣政策、歐洲金融即系結構的崩潰，上升的美國名義和實際收益率以及收緊的政策。

2001-2008年間下跌，2008-2011年間橫盤整理——這段時間先後經歷了房市和股市崩潰、銀行業危機、油價高企、經濟嚴重下滑、極其寬鬆的貨幣政策以及歐洲主權債務危機。

2、反彈
1980-1985年間反彈——伴隨著走高的美債名義和實際收益率、經濟的回升、極寬鬆貨幣政策後的通貨膨脹。

1995-2001年間反彈——伴隨著更高的美債名義和實際收益率、經濟的回升、1998年6月核心個人消費支出(PCE)達到0.95%後通脹保持壓制。在1995-1999年通過再次寬鬆輕微干預/修正後，美聯儲(Fed)1994-2000年啟動收緊政策週期。新興市場(特別是亞洲)1997-1998承壓，俄羅斯於1998年違約，美國長期資本管理公司(LTCM)1998年破產。

——正如我們看到的，當前與前述任何時期都不相同。然而，上述時期結合在一起所發生的一系列重大事件都在自2006-2007年以來發生了。



花旗總結稱，“僅僅就外匯而言，我們認為當前情況多多少少與‘這部連續劇裡的第二段’有些相似，即反彈週期。具體來講，我們認為當前的價格行為/背景與1997-1998年相似...上圖繼續暗示美元指數將恢復多年兌其它貨幣對的看漲趨勢。鑒於此，我們預計歐元、瑞郎和日元將受到衝擊。”

 

就業資料攜手英銀通脹報告出爐，今日交易重點轉向英鎊

在隔夜歐元大跌後，日內市場的交易重點很可能轉向另一大歐系貨幣——英鎊。

英國方面今日歐洲時段將公佈最新就業資料和英國央行季度通脹報告。英鎊兌美元週二小跌，因在這兩項英國風險事件出爐之前，投資者不願押注英鎊進一步上漲。

不過，過去一個月英鎊兌美元仍表現搶眼，多數交易商押注英國經濟的強勢復蘇將令央行提前升息。基於英鎊隔夜銀行間利率的衍生品顯示，市場預期央行明年3月央行將升息25個基點，上周的結果顯示是明年4月。英國央行自2009年3月起就將基準利率維持在0.5%的歷史低位。

歐元再失“護身符”，今日交易重點轉向英鎊

目前，市場預期中值認為英國的失業率將在一季度降至6.8%。而對於通脹報告，外媒調查顯示，英國央行在此份報告中不太可能大幅調整對英國經濟閒置產能的預估，但可能很快會採取行動因應房價高漲的問題。法國興業銀行稱，“卡尼知道大幅削減預估會引發利率預期的改變。他還沒準備好緊縮政策。”

隨著復蘇穩固，房價也急速上升，許多分析師認為英國央行金融政策委員會將須採取行動，避免再次出現房市泡沫。24名受訪分析師中有14人預期，金融政策委員會在6月17日的下次會議中將採取行動。有七人預期在今年稍後行動。只有三人預期今年不會有所行動。

對於今日這兩項英國風險事件，蘇格蘭皇家銀行稱，料英國3月就業資料非常強勁，並推高英鎊匯率；而英國央行(BOE)通脹報告料將竭力打壓提前加息的預期，但這不足以打壓英鎊。

丹斯克銀行(Danske Bank)則表示，從模型來看，英國國債收益率在G10貨幣中表現突出，因此本周建議投資者做多英鎊。

而加拿大帝國商業銀行並不看好英鎊短期後市，該行預計，強勢英鎊在英國央行通脹報告之後將會告一段落。

 從時間點上看，英國至3月三個月ILO失業率將於北京時間16:30出爐，而英國央行季度通脹報告則將於17:30公佈。考慮到這其中夾雜了1個小時的時間，因此英鎊在今日歐洲時段很可能面臨數輪波動。

 英國就業資料的好壞很可能在第一時間引發英鎊上漲或下跌，不過此後英鎊的走勢，仍將極大程度取決於英銀通脹報告。在報告中，英國央行是上調還是下調GDP/通脹預期，對於未來貨幣政策尤其是加息的描述又將如何，將切實影響英鎊的走勢方向。

黃金走向面臨選擇，多空“十字路口”未定

5月5日至5月9日當周，國際現貨黃金白銀周線延續此前幾周的跌勢，但貴金屬目前更像是遊走在多空“十字路口”。自烏克蘭危機抵消了非農利空之後的一周裡，雖然美聯儲主席耶倫證詞仍偏“鴿派”，但仍持續區間上的整理，也凸顯了市場的謹慎性。不過當前地緣政治烏俄局勢仍將牽動貴金屬，需留意下周局勢進展。

 經濟學家預計第二季度美國經濟反彈，貴金屬或受壓制

週四(5月8日)公佈的最新調查顯示，受訪的48位經濟學家預計美國第二季度折合成年率的實際國內生產總值(GDP)將增長3.3%，高於4月份預期的3%。若美國經濟在第二季度得到實質性復蘇，那麼貴金屬或受壓制。

黃金走向面臨選擇，多空“十字路口”未定

中國人民銀行同意上海黃金交易所設立黃金國際板

消息人士透露，中國人民銀行5月4日已印發《關於同意上海黃金交易所設立國際業務板塊的批復》，原則同意上海黃金交易所國際板的方案。

按照央行批復，境外客戶在上金所指定的結算銀行，開立用於黃金投資結算的資金專用帳戶，按照相關規定辦理跨境資金結算。

上海一直致力建設成為遠東國際金融中心，容納境外投資者是第一步，只有門戶打開了，才能具有一定的代表性，進而離定價權更近。更何況多家境外機構也有參與的意願，渣打、澳新等機構均表示“相當感興趣”。

當然，設立國際板只是起步，與紐約倫敦相比，上海黃金交易所交易品種較少，涵蓋面有限，但只有把門戶打開，才能更有代表性，使得自己變得更強。關起門自己玩，有什麼意思呢？

當央行點頭之後，境外投資者可以通過黃金國際板，來參與上海黃金交易所的所有品種，這將有助於中國靠近國際黃金定價權。

此外，黃金國際板將採用人民幣報價，保證金也使用離岸人民幣，這將有助於人民幣國際化。

 對於境外投資者來說，一直垂涎中國龐大的市場而無處入手，黃金國際板則給了他們這樣一個機會，未來的市場，共贏才是主流，黃金國際板則是一個開端。

投行仍看跌黃金後市

華僑銀行(OCBC Bank)分析師Barnabas Gan表示：“黃金目前的前景取決於烏克蘭局勢的進展。我們仍看空黃金，預計黃金在年底將跌至1150美元/盎司，烏克蘭局勢不會失控爆炸。”Phillip期貨分析師在報告中寫道：“黃金隔夜下跌可能扭轉市場情緒轉為看空。早盤反彈無力表明黃金暴跌後仍缺乏有顯著的買盤興趣。”

巴克萊銀行(Barclays)週二(5月6日)發表評論稱，黃金和白銀或持續疲軟的行情，2014年二季度或進一步承壓走低。

不過該行同時表示，預計鈀金價格將持續跑贏大盤，但短期而言有些上漲過度。儘管基本面上的長線漲勢頗具建設性，不過西方國家尚未對俄羅斯祭出顯著的貿易制裁。

該行稱，黃金市場所有的因素都暗示了黃金的疲軟：宏觀經濟因素、投資需求和實物金需求。4月美聯儲決議符合市場預期，因此黃金市場表現平靜。預計美聯儲將繼續削減債券購買計畫直至10月結束，並於2015年中期提升利率。

該行稱，上海黃金交易所的成交量——中國黃金需求的一個指標——目前表現平淡無奇，未能給近期黃金價格以支撐，同時，交易所交易產品(ETP)持倉流出情況雖然已趨於穩定，但是持倉於淨流入和淨流出之間跳來跳去顯然也不能支撐黃金價格。

該行稱，歐美對俄羅斯的制裁更多的鎖定在該國官員以及商業領袖上，而非貿易制裁，但相信這有可能引發俄羅斯方面正式軍事及介入烏克蘭。不過這目前還沒有發生，因此鈀金價格預計不會一直維持在當前高位。西方國家對俄羅斯缺乏顯著的貿易制裁，而鈀金當前價位看上去是一個賣出的良機。

 

黃金只做空看下：收qe的因素下只做黃金下跌

 

德拉基命中歐元要害，週末焦點轉回烏克蘭

相信在事先，沒有多少市場人士能想到，隔夜的歐洲央行利率決議會如此地驚心動魄，歐元一舉成為了當天走勢明星中的明星。儘管歐洲央行如預期般並未採取行動，但行長德拉基的講話卻對市場產生了極大的影響。

 

在最初歐洲央行維穩利率，成功引爆歐元兌美元升至1.3991之後，德拉基此後話鋒突轉，向市場釋放了強烈的寬鬆信號，將匯價迅速拉低至1.3900附近。在短短30分鐘的時間內，德拉基“先揚後抑”，一招欲擒故縱令歐元多頭全軍覆沒。

 

在此次歐洲央行利率決議前，我們便已提示投資者注意此次決議中可能流露的鴿派信號。因為即使歐洲央行全無行動，但單憑超級馬里奧的一張“金口”，便足以令行情發生翻天覆地的變化。

 

而縱觀近幾個月美聯儲主席耶倫和歐洲央行行長德拉基講話所引發的的行情波動對比看，在耶倫除“口誤”外的講話影響力統統不盡如人意的背景下，德拉基的言論似乎更能時不時地引發市場震撼。也許，“信德拉基者，得永生”，將成為目前匯市交易者的座右銘。

德拉基命中歐元要害，週末焦點轉回烏克蘭

 

今天將是本周的最後一個交易日，就全球經濟大事而言，剩下的看點已寥寥無幾。因此，烏克蘭局勢很可能將再度成為投資者矚目的焦點。目前，烏克蘭東部地區親俄分離分子已忽視了俄羅斯總統普京有關延遲全民公投的呼籲，聲稱他們仍將于周日舉行公投，加之今日恰逢前蘇聯戰勝納粹德國的紀念日，今晚和下週一開盤匯市的表現，顯然仍值得市場人士保持警惕。

 

超級馬里奧“欲擒故縱”，歐元多頭全軍覆沒

歐洲央行週四(5月8日)公佈利率決議，宣佈維持政策利率不變，因為該地區經濟出現了更為廣泛的經濟復蘇，儘管近期歐元匯率高企且歐元區面臨通縮風險。 歐洲央行將關鍵再融資利率維持在0.25%的紀錄低位元，一如市場普遍預期。 與此同時，該央行將邊際貸款利率維持在0.75%不變，並將存款利率維持在0.0%不變。 

 

歐洲央行按兵不動的狀況似乎早已在各界的預料之中，因此在上述消息發佈後，歐元仍延續著此前的強勢形態，並試圖向1.40整數關口發動衝擊，不過，此後歐洲央行德拉基(Mario Draghi)的一番講話卻仍令市場感到意外，並令歐元兌美元再度在上攻1.40未果的情況下短線見頂。

 

德拉基在歐洲央行政策會議結束後的新聞發佈會上開門見山地指出，央行管理委員會可能會在6月會議上採取措施，以推升通脹率。而他希望能首先看到在下次會議上一併公佈的通脹預估報告，然後再決定是否行動。並強調稱，歐洲央行已經摒棄了此前“不事先承諾”的保守立場，今天的討論就可以看成是6月政策會議的預覽，而管委會也願意在6月份採取行動。

 

雖然，各界此前也曾料到德拉基在歐洲央行政策決議按兵不動後會在講話中進一步釋放寬鬆預期以安撫市場情緒，但是其所透露的“6月份”這個明確的時間點卻是大家此前所始料未及的。而如此明確的預期也意味著若無顯著的意外事件影響，歐洲央行在下次會議上採取寬鬆行動或已成定局。

 

德拉吉講話過後，歐元兌美元明顯走低，此前歐元兌美元匯率僅略低於1.40美元，但投資者表示對該匯率前景看法不變。歐元兌美元要想突破1.35美元至1.40美元交易區間，市場需看到歐洲央行拿出具體行動抵制通縮，或投資者調整他們對歐元的看法。

 

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烏地區公投或如期舉行，週末地緣風險恐再度加劇

在歐洲央行結束了五月利率決議後，本周包括耶倫兩度證詞講話；澳洲聯儲、英國央行、歐洲央行利率決議等在內全球諸多風險事件已陸續落幕。從市場行情波動性來看，週四的歐銀決議顯然為這些事件加分不少。不過，烏俄緊張局勢在週三略現緩和後，目前仍存在死灰復燃的跡象，值得投資者對此保持警惕。

 

東烏克蘭頓涅茨克和盧甘斯克親俄派週四均表示，將繼續推進全民公投。此前一天，俄羅斯總統普京曾呼籲親俄派推遲公投，以給對話解決烏克蘭危機留下空間。但目前來看，5月11日頓涅茨克地區首輪公投開始或將勢在必行。

 

該決定與普京一天前的安撫論調起了衝突，這也導致了西方的恐慌，西方國家擔憂公投將令烏克蘭四分五裂。美國副國務卿William Burns稱，俄羅斯正在走向“危險的和不負責任的道路”，而且烏克蘭的局勢“極度危險”。

 

頓涅茨克市親俄領袖Denis Pushilin則表達了對普京的感謝，他稱“人民議會”已經於週四一致投票同意將按計劃召開全民公投。他還表示，說道“內戰已經開始，該公投會結束內戰，並開始政治進程。”

 

此前，基輔政府官員曾表示，無論頓涅茨克和盧甘斯克是否決定公投，在這些地區的反恐行動都將繼續。

 

值得一提的是，親俄派上個月還無視了俄、烏、美、歐達成的日內瓦協定。根據該協定，各方應在歐安組織監督下解除武裝，親俄派在衝突地區撤出佔領的建築。但親俄派在之後並未執行這一協議，且曾扣押歐安組織觀察員。

 

在親俄派按計劃舉行公投消息發佈後，週四俄羅斯股市下挫，盧布走低。

 

有分析人士認為，眼下，烏克蘭局勢出現令人關注的三個懸念：東部的頓涅茨克州和盧甘斯克州近日會如期舉行公投決定自己未來嗎？烏克蘭總統選舉會如期在月底舉行嗎？俄會動用軍隊直接干預烏克蘭局勢嗎？這些懸念關係到烏克蘭局勢未來的走向，也是目前人們關注的焦點問題。

 

可以預見，一旦週末烏克蘭局勢因地方公投而再度升級，將令市場避險情緒重新升溫，而下週一各貨幣開盤的表現，無疑值得投資者密切留意。