2012年7月20日 星期五

QE3陰影揮之不去 緣何美元依然受寵?


 美聯儲主席伯南克本周未對QE3給出實質性線索,但仍暗示QE3是否推出將視經濟資料表現而定,近期美國經濟資料表現普遍疲軟,而週四似乎成為利空資料大爆發之日,這令市場人士對QE3的預期再度升溫,儘管如此,美元走勢仍表現相對穩固。週五亞市早盤,美元指數溫和上揚至83.00關口上方。

 目前多數市場人士依然看好美元前景,他們從歐債局勢、外匯儲備多樣化和技術面走勢等多種角度給出看好美元的理由。

 美國資料集體疲軟  QE3陰影依舊籠罩
 全美地產經紀商協會(NAR)週四(719)表示,該國6月份成屋銷售資料不及市場預期,且總數年化創8個月新低。顯示出美國經濟復蘇步伐依然令人擔憂。

 同時公佈的資料顯示,美國6NAR季調後成屋銷售年化月率下降5.4%,預期上升0.1%;總數年化437萬戶,預期為463萬戶。6月成屋銷售總數年化創8個月以來的最低水準。資料並顯示,美國5NAR季調後成屋銷售年化月率修正為持平,初值下降1.5%;總數年化修正為462萬戶,初值455萬戶。

 美國勞工部(DOL)週四公佈的資料顯示,上周美國初請失業金人數再度顯著走高,未能延續此前一周大幅下滑的態勢。

 資料顯示,美國714當周初請失業金人數上升3.4萬人,至38.6萬人,預期為36.5萬。與此同時,此前一周初請失業金人數修正後為35.2萬人,初值為35.0萬人。

 美國費城聯儲(Philadelphia Fed)週四發佈報告稱,其轄區內7月份製造業活動繼續出現萎縮,且萎縮幅度超出預期,成為美國經濟復蘇步伐遲滯的另一佐證。
 同時公佈的資料顯示,美國7月費城聯儲製造業指數為-12.9,預期為-8.0,但略高於6月份的-16.6。該指數低於零表明製造業活動萎縮,高於零表明製造業活動擴張。

   美聯儲(FED)主席伯南克(Ben Bernanke)本周在進行國會半年度作證時對第三輪量化寬鬆(QE3)問題採取了正面回避的策略,其未就是否會推出QE3給出實質性線索,但同時對經濟前景表達了悲觀的看法,令市場人士仍然憧憬聯儲將在其認為必要的時候推出QE3

 分析師指出,儘管伯南克未對QE3作出明確暗示,但從其措辭較為悲觀的證詞中可以看出,經濟問題仍是美聯儲最為擔憂的問題,伯南克的言下之意可能是希望市場人士自己從資料中尋覓QE3的線索,因此未來數月美國經濟資料表現對於聯儲是否會推出QE3至關重要。

 美聯儲自200812月以來將隔夜借貸成本維持在近零水準,並購入2.3萬億美元國債和抵押貸款相關債券,以推動長期利率下降。因經濟復蘇乏力,美聯儲在6月會議上曾承諾至少維持近零利率至2014年,並扭轉操作來拉低長期借貸成本。

 歐債局勢將來的更加猛烈?
 市場人士指出,近期略有沉寂的歐債問題再度浮出水面,這令市場避險情緒升溫,從而利好美元走勢。

 西班牙週四發售了三類國債,得標利率均有所走高,其中5年期債券平均得標利率更是創下歐元面世以來的最高水準,同時,各類國債超額認購率全線疲軟,凸顯市場對於西班牙國債的需求不濟。至此,西班牙已經完成了其年內國債發售計畫的63%,該國10年期國債收益率依舊維持在7%附近的危險水準。

  默克爾聲稱,假如決策者們不加倍努力,歐元區的宏偉計畫可能面臨失敗風險。她重申,除非各國同意接受更嚴格的預算統一監管,否則德國不會同意在歐債危機解決過程中承擔更多債務。分析師表示,默克爾強硬言論令外界對歐債危機的解決前景疑慮再度增加。

 紐約外匯對沖基金(FX Concepts LLC)首席執行官John Taylor週四指出,投資者應該對不斷增長的量化寬鬆(QE)預期不予理睬,並建立美元倉位,因為美國經濟增速正在減緩,而歐元區則要大難臨頭。

   Taylor指出,對QE3將被推出,並壓低美元幣值的擔憂事實上是一種誤讀,因為美聯儲所提供的額外流動性不會轉化稱銀行放貸。正如目前情況所展示的,美聯儲事實上無法強迫銀行將資金向基礎經濟投放。所以結果是,QE3並不意味著更多的流動性,或者美元的貶值。

   與此同時,Taylor認為縱使歐洲局勢已趨於平靜,美元將依舊維持強勢表現。他表示:“我認為在未來兩個月爆發劇烈風暴的可能性非常高。”

 依照Taylor的看法,希臘搖搖欲墜的事態將肯定在6個月內垮臺。而西班牙的主權融資危機也將在2個月內顯露,同時德國憲法法院也可能否決歐洲穩定機制(ESM)

 美元持倉多元化進程已近尾聲?
 瑞銀(UBS)宏觀經濟研究外匯策略主管Mansoor Mohi-uddin在致客戶的報告中寫道,主要由美國基金經理、國外央行以及主權財富基金所主導的美元資金多元化調整似乎已陷入停滯。

 Mohi-uddin表示,“過去十年來,這些帳戶的多元化進程成為美元走弱的關鍵因素。”他強調,“美國資產管理者現在發現國內市場的回報率更高,央行則意識到歐元區債務危機的風險,而主權財富基金早先也已削減了大量美元資產持倉。”

 瑞銀提醒投資者,這像是回到了1990年代後半葉,當時美元儲備多元化進程出現急劇返流,“美國投資者遣返海外投資,美國經濟表現優異且央行對歐洲新幣種態度謹慎,從而孕育了美元強勢。”

 Mohi-uddin總結稱,“如果美國經濟再次跑贏受到財政遵紀計畫打擊的歐洲經濟,考慮到新興經濟體增幅放緩,美元有可能再一次受到美元多元化進程終結的支援。”
 其他看好美元的理由
 有分析師指出,美國的利率水準眼下仍吸引到不少資本流入,而這很有可能誘發更多美元買盤。Renaissance Macro Research的經濟學家Jeff deGraaf認為,美元的黃金年代已經來臨。

 Jeff deGraaf在接受美國當地媒體採訪時說,“美元雙底已經構築成型,而在我們看來,美元強勢還將延續,不只是在今夏剩餘時間,乃至未來幾個季度甚至幾年。”

 他補充說,“考慮到全球主要央行紛紛下調基準利率,我們依然享有收益率優勢,從而吸引資金流入美國,這造就了美元強勢。”

 蘇格蘭皇家銀行(RBS)指出,美元指數此前成功突破81.31/78的關鍵阻力區域,該阻力區彙集了100月均線,一目均衡雲區,6月低點和201011月、201012月以及20111月高點等諸多重要點位。該行表示,美元指數預計將在中短線內走強。

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