2012年11月11日 星期日

詭異的QE3


2013年是美元指數28年的歷史時期。這段時期,人類經過了兩個經濟週期:

  一個週期是石油美元的時代,全球經濟的前17年,全球經濟在石油危機中陷入低谷後,石油美元經受了嚴峻的考驗,人類開始探索新的經濟增長點,終於產生了美國微軟等IT公司,引領了一輪新經濟的大潮,推動了全球經濟的增長,但是,在上世紀九十年代末,產生了巨大的泡沫,並與2002年網路泡沫破滅;這一輪泡沫是新經濟的泡沫,引發了全球經濟界的大討論和深刻的反思。

  後11年為一個經濟週期,是黃金美元的時代,以新經濟體的經濟增長為全球經濟增長的動力,最大的特徵就是歐美經濟通縮新經濟體國家通脹為標誌,也就是2002年至2013年,新經濟體國家填補全球經濟增長的動能,歐美國家經濟進入衰退,次貸危機爆發,歐債危機爆發,並於2013年結束。在黃金美元的時代,美國向新經濟體國家輸出美元,推動新經濟體國家走向通脹,美元在輸出和回收的過程當中,成功的在新經濟體國家獲取大量的財富,現在,黃金美元的時代開始結束,新一輪經濟週期開始誕生。

  結束的標誌就是目前這個變異的QE3。  可以說明的是,本輪QE根本就不是QE。因為市場喜歡炒作QE,伯南克就此作局,把全球投資人都套進來,實際上沒有用的。從20129月末美聯儲的資產負債表可以看出,當月美聯儲資產負債表根本就沒有變化,不僅僅沒有購買國債,更沒有購買400億抵押證券。相反,中國央行、日本央行在紛紛增持美國國債,在9月份,中國央行增持43億美元的美國國債,至此,中國持有美國國債總計11536億美元。當其他國家在增持美國國債時,美聯儲實際上是在收回貨幣。這是導致原油、黃金等大宗資產價格持續陰跌的主要原因。

  這種詭異的現象意味著什麼?一是說明伯南克再也拿不出新的金融工具刺激經濟,因為,如果有新的金融工具,伯南克早就應該拿出來了,一而再再而三炒作QE3說明伯南克黔驢技窮,因為如果美聯儲如果自己一味的增持美國國債,那麼,美聯儲就將成為美國政府最大的債權人,美元的儲備貨幣功能就會繼續削弱,最終將會失去大宗資產價格的定價權。這是美元不願做的。二是啟動全球經濟新週期不僅艱難,而且,新的經濟增長動能還說不上高度聚集,還不能產生爆發性的效果。這裏面取決於兩點:一點是底特律的復蘇腳步還不夠快,按照奧巴馬的節奏是,2012年美國從全球撤回製造業的比例達到39%2013年達到70%,目前,2012年的目標已經達到,2013年的目標正在實施當中,也就是說底特律復蘇最快也要2014年以後;另一點是西雅圖崛起,西雅圖是微軟軟體總部所在地,微軟沉寂多年,但是一刻也沒有閑著,2012年已將Office365 Windows 8 推向市場,微軟的平板、手機等陸續推出,在製造業上也將為美國就業做出貢獻;同時,波音公司也在西雅圖,波音797最晚可能會在2015年推出,那將直接與法國空客380投入競爭,全球航空業將會走進大飛機時代,並帶來就業的增加。初步估算,西雅圖崛起後可直接拉動就業增加1.8%,也就是說,加上底特律的復蘇,美國失業率在2015年可以降至5%以下。  2012年是後一個週期的結束,2013年是新週期的開始。美元將要進入的是科技美元的時代,對大宗資產有成本要求,因為美國的人力成本不可能下降,所以,2015年加息基本有60%的可能,那時,一個可以看見的市場現象就是大宗資產價格泡沫破滅,黃金跌至1000美元,原油價格跌至36美元,鐵礦石跌至56美元,基本沒有懸念。

  伯南克之所以推出這種本不是QEQE3,意圖很明顯,因為市場喜歡炒作QE3,那就乾脆就說推出QE3,其實,只是購買抵押證券,目的是壓低中長期貸款利率,幫助美國本土房地產和製造業復蘇,這就是為什麼本次QE推出後,美元紛紛加速回歸美國本土的主要原因,和上兩次QE有著本質上的不同。  作為黃金美元的結束和科技美元的開始,一輪新經濟週期的雛形已經出現。我們很容易陷入慣性思維,應該改一改了。因為世界每天都在變化。

  關於最近國際資本在香港的活動和對人民幣的攻擊,意圖很明顯,就是為了20132月以後,全力攻擊中國債務熱身,最近的目標是,攻擊人民幣匯率的定價體系,促使中國央行實行匯率自由浮動,目前,央行在護盤,但是,現在投入的資金越多2013年的損失就越大。面對國際資本的攻擊,護盤的作用微乎其微。央行只有兩條路:一條是匯率自由浮動,一條是一次性將匯率調整到位。第三條路基本沒有

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