花旗:美元指數連漲數年的“大牛市”或將重現
花旗(Citi)外匯技術分析師繼續認為,從技術面看,美元指數仍將是十國集團(G10)貨幣裡面表現突出的。
特別地,花旗繼續認為,美元指數自20世紀70年代實施浮動匯率制以來的長期週期仍然有效,而且這將在未來數周和數月呼籲美元指數週期性走強。以下是花旗從技術面如何看待長期美元指數走勢。
美元指數已經傾向於一個非常對稱的模式——第一個階段:美元指數在走軟後進行橫盤整理,這個過程總計約十年;第二個階段:反彈,這個過程約為5-6年。
1、走軟——橫盤整理
1970-1978年間下跌,1978-1980年間橫盤整理——這段期間先後經歷了房市和股市崩潰、油價高企、經濟嚴重下滑、極其寬鬆的貨幣政策、通脹的回歸,高名義和實際美國國債收益率以及收緊的貨幣政策。
1985-1992年間下跌,1992-1995年間橫盤整理——這段時間先後經歷了儲蓄和貸款危機/房市崩潰、經濟大幅下滑、極其寬鬆的貨幣政策、歐洲金融即系結構的崩潰,上升的美國名義和實際收益率以及收緊的政策。
2001-2008年間下跌,2008-2011年間橫盤整理——這段時間先後經歷了房市和股市崩潰、銀行業危機、油價高企、經濟嚴重下滑、極其寬鬆的貨幣政策以及歐洲主權債務危機。
2、反彈
1980-1985年間反彈——伴隨著走高的美債名義和實際收益率、經濟的回升、極寬鬆貨幣政策後的通貨膨脹。
1995-2001年間反彈——伴隨著更高的美債名義和實際收益率、經濟的回升、1998年6月核心個人消費支出(PCE)達到0.95%後通脹保持壓制。在1995-1999年通過再次寬鬆輕微干預/修正後,美聯儲(Fed)1994-2000年啟動收緊政策週期。新興市場(特別是亞洲)1997-1998承壓,俄羅斯於1998年違約,美國長期資本管理公司(LTCM)1998年破產。
——正如我們看到的,當前與前述任何時期都不相同。然而,上述時期結合在一起所發生的一系列重大事件都在自2006-2007年以來發生了。
花旗總結稱,“僅僅就外匯而言,我們認為當前情況多多少少與‘這部連續劇裡的第二段’有些相似,即反彈週期。具體來講,我們認為當前的價格行為/背景與1997-1998年相似...上圖繼續暗示美元指數將恢復多年兌其它貨幣對的看漲趨勢。鑒於此,我們預計歐元、瑞郎和日元將受到衝擊。”
特別地,花旗繼續認為,美元指數自20世紀70年代實施浮動匯率制以來的長期週期仍然有效,而且這將在未來數周和數月呼籲美元指數週期性走強。以下是花旗從技術面如何看待長期美元指數走勢。
美元指數已經傾向於一個非常對稱的模式——第一個階段:美元指數在走軟後進行橫盤整理,這個過程總計約十年;第二個階段:反彈,這個過程約為5-6年。
1、走軟——橫盤整理
1970-1978年間下跌,1978-1980年間橫盤整理——這段期間先後經歷了房市和股市崩潰、油價高企、經濟嚴重下滑、極其寬鬆的貨幣政策、通脹的回歸,高名義和實際美國國債收益率以及收緊的貨幣政策。
1985-1992年間下跌,1992-1995年間橫盤整理——這段時間先後經歷了儲蓄和貸款危機/房市崩潰、經濟大幅下滑、極其寬鬆的貨幣政策、歐洲金融即系結構的崩潰,上升的美國名義和實際收益率以及收緊的政策。
2001-2008年間下跌,2008-2011年間橫盤整理——這段時間先後經歷了房市和股市崩潰、銀行業危機、油價高企、經濟嚴重下滑、極其寬鬆的貨幣政策以及歐洲主權債務危機。
2、反彈
1980-1985年間反彈——伴隨著走高的美債名義和實際收益率、經濟的回升、極寬鬆貨幣政策後的通貨膨脹。
1995-2001年間反彈——伴隨著更高的美債名義和實際收益率、經濟的回升、1998年6月核心個人消費支出(PCE)達到0.95%後通脹保持壓制。在1995-1999年通過再次寬鬆輕微干預/修正後,美聯儲(Fed)1994-2000年啟動收緊政策週期。新興市場(特別是亞洲)1997-1998承壓,俄羅斯於1998年違約,美國長期資本管理公司(LTCM)1998年破產。
——正如我們看到的,當前與前述任何時期都不相同。然而,上述時期結合在一起所發生的一系列重大事件都在自2006-2007年以來發生了。
花旗總結稱,“僅僅就外匯而言,我們認為當前情況多多少少與‘這部連續劇裡的第二段’有些相似,即反彈週期。具體來講,我們認為當前的價格行為/背景與1997-1998年相似...上圖繼續暗示美元指數將恢復多年兌其它貨幣對的看漲趨勢。鑒於此,我們預計歐元、瑞郎和日元將受到衝擊。”
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