“前瞻指引”將成超級周焦點，QE前景有望明朗化

 

 

本周，將是年內至今風險事件最為密集的一輪超級周行情，包括美國第二季度GDP初值、美聯儲利率決議和貨幣政策聲明、英國央行利率決議、歐洲央行利率決議以及美國7月非農就業資料都將陸續出爐。如此多關鍵性資料和事件在一周之內同時密集公佈實屬罕見，匯市夏季火爆行情料將就此拉開帷幕。

 

在這群星薈萃的基本面事件背後，似乎頗為令人眼花繚亂。那麼，投資者應當如何評判本周的一系列風險事件？這其中又有哪些要點需要事先把握呢？其實，仔細分析，以上三大央行決議、兩大美國資料的背後，儘管各自看點不一，但依然有其共同之處。

 

三大央行議息的焦點都將圍繞四個大字——“前瞻指引”，而美國GDP和非農資料的好壞，則將直接令美聯儲9月是否能夠開始縮減QE的前景，愈發明朗化。

“前瞻指引”將成超級周焦點，QE前景有望明朗化

 

美聯儲決議前瞻：“前瞻指引”影響不亞於QE退出本身

首先來看市場最為關心的美聯儲。美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將在7月30日至31日舉行為期兩天的議息會議。從目前市場預期來看，美聯儲FOMC預計將在本周會議上保持每月850億美元的購債規模不變，但可能會重點討論修改對購債和短期利率計畫的“前瞻指引”。

 

近來，美聯儲如何縮減購債規模，乃至徹底退出量化寬鬆的路線安排，一直是市場關注的焦點。本月早些時候，伯南克在國會聽證會上明確表示，目前美聯儲還沒有開始改變資產購買規模。湯森路透和彭博社的調查都顯示，大部分經濟學家預計，美聯儲可能從9月份開始縮減購買資產計畫的規模。但伯南克當時曾表示，關於貨幣政策決策者們會不會決定從9月份開始退出，“任何判斷都為時尚早。”

 

高盛日前發佈報告指出，根據其研究，“前瞻指引”對於利率和經濟的影響力甚至要超過QE本身。因此，儘管在本次會議上，美聯儲政策可能不會有大變動，但其對未來政策前景所作的任何暗示，勢必都將對市場產生重大影響。

 

歐英央行同面經濟回暖，“前瞻指引”有望詳細化

而除了美聯儲，在本周英國央行和歐洲銀行的利率決議中，有關前瞻指引的話題也將成為市場焦點。

 

隨著英國經濟復蘇信號加強，英國央行本周很可能會維持利率和量化寬鬆政策（QE）規模不變。目前，英國央行仍將基準利率維持在0.5%的歷史低點，並保持量化寬鬆規模3750億英鎊不變。

 

對於本次英國央行決議，投資者有2點需要特別注意：第一、英國央行是否會在本次會議上宣佈採取利率前瞻指引舉措；第二，英國央行是否會討論或宣佈QE替代方案。英國央行7月會議紀要顯示，委員以9:0全票通過維持量化寬鬆(QE)規模不變，且貨幣政策委員會(MPC)委員將在8月討論QE的替代方案。

 

 

總體來說，英國央行今年內可能不會考慮增加QE規模，但卡尼極有可能仍然會在議息會議後的政策聲明中傳遞一個信號：英國央行將在很長一段時間內維持貨幣政策寬鬆，也會繼續維持前瞻指引。

 

不過，有市場人士表示，由於預計該行在再下一周的下一份通貨膨脹報告(Inflation Report)中將增加這方面的篇幅，該行週四可能不會貿然採取行動。

 

歐洲央行方面，目前市場也預計該行將在本周議息會議後維持利率不變，歐洲央行行長德拉基將重申其“前瞻指引”，同時強調，歐洲央行將繼續保持流動性充足，“距離退出還非常遙遠”。

 

歐洲央行目前的利率“前瞻指引”將基於三個變數：通脹、經濟以及信貸環境。因此，市場也將密切關注歐央行對這三方面的最新評估。

 

美國兩大重磅資料出爐，QE前景有望明朗化

而從資料方面看，本周美國GDP和非農資料的影響力同樣不容小覷。美國第二季度實際GDP初值將在北京時間週三(7月31日)20:30公佈，預計年化季率升幅由前值的1.8%放緩至1.0%。美國7月非農就業報告將在北京時間週五(8月2日)20:30公佈，預期增加18.5萬人，前值增加19.5萬人；美國7月失業率料由前值的7.6%回落至7.5%。非農兩大先行指標——美國7月ADP就業資料、美國7月27日當周初請失業金分別在週三和週四出爐。

 

 

目前，市場普遍預計美國二季度實際GDP初值年化季率增長1.0%。若屆時公佈的資料不及預期，勢必引發投資者對於美國經濟前景的擔憂，在當周美聯儲決議和非農資料之前，GDP資料若不及預期只會令投資者對於美國經濟前景不佳的看法得到最佳程度的強化，美元料受到強勁打壓，因此這種風險投資者需要特別注意，而如果資料好於預期，則市場對於GDP資料普遍不看好的緊張情緒將得到充分釋放，美元恐率先打開上漲空間。

至於非農，專家指出，如果近兩月的非農就業人數增幅能夠進一步提振到25萬人以上，那麼美聯儲在9月縮減QE就將幾乎是鐵板釘釘，資料也有望為美元構成完美“收官”，反過來，如果就業人數增幅只有10萬出頭或者更低，那麼QE退出進程勢必將被再度推遲，美元或將最終晚節不保。

 

由於目前距離美聯儲9月利率決議的時間已日益臨近，在這期間美國方面將公佈的重要資料已為數不多。因此，本周美國GDP和非農資料的好壞，很可能將直接影響美聯儲屆時貨幣政策會議上的最終決斷，對於QE前景而言，這兩項資料的重要性已經不言而喻。

 

當然，除了以上提到的風險事件之外，本周還有一些其他風險性事件同樣也值得關注，包括日本央行(BOJ)行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)對商界領袖的講話、澳洲聯儲(RBA)史蒂文斯(Glenn Stevens)的講話、美國7月ADP就業人數變動、美國7月芝加哥採購經理人指數、中國7月官方製造業採購經理人指數、美國7月ISM製造業採購經理人指數等。

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